В 2021 году появились крупные технологии. Не позволяйте этому отвлекать вас от их долгосрочных перспектив роста.

В 2021 году появились крупные технологии. Не позволяйте этому отвлекать вас от их долгосрочных перспектив роста.

Фрагмент мужской руки, просматривающей Netflix на Apple iPad Pro, сделанный 6 марта 2020 года.

Фил Баркер | Будущее издательство | Getty Images

Хотя Ревущие Китти и Гронк — два имени, которые заставляют меня улыбаться каждый раз, когда я говорю или пишу их, — могут вызвать достаточно бешеные торги среди толп новичков, спекулянтов и зрителей, инвесторам нужно сосредоточиться на других серьезных проблемах помимо GameStop, AMC и других -взаимозаменяемые токены или NFT.

Сюда входят разногласия между двумя конкурирующими когортами инвесторов.

На стороне победителей с сентября прошлого года находятся сторонники ценностных, циклических и вновь открывающихся акций, которые сильно росли.

В проигрыше находятся инвесторы, которые владели акциями с высокой капитализацией, такими как Apple, Amazon, Facebook и Netflix, которые продвигали рынок на протяжении большей части 2020 года. Эти цифровые гиганты отставали от круизных линий, отелей, банков, промышленных предприятий и т. Д. и запасы энергии на месяцы.

Обе стороны согласны в одном: рост валового внутреннего продукта в 2021 году будет взрывоопасным благодаря двум критическим факторам. Первая — это широко распространенная вакцинация, а вторая — это огромный пакет стимулов на сумму 1,9 триллиона долларов, который только что подписал президент Джо Байден.

Это позволяет возобновить огромные экономики и деньги для оплаты этих видов деятельности, продуктов и услуг. По оценкам, экономический рост в этом году составляет от 5% до 7%, от таких цифр у экономистов текут слюнки. Время вечеринок!

Краткосрочная или долгосрочная перспектива

Нет сомнений в том, что рост доходов в тех секторах, чьи предприятия подорвала пандемия, в наступающем году будет более сильным, чем в тех компаниях, которые получали прибыль от удаленной жизни и работы.

Если количество рейсов авиакомпаний снизится с 85% на протяжении большей части 2020 года до 50% по сравнению с периодом до начала пандемии, то это по-прежнему на 233% больше, чем в прошлом году.

Однако это не означает, что когда американцы потратят свой следующий стимулирующий чек на 1400 долларов, они не будут покупать iPhone и использовать PayPal для совершения этой покупки, или что компании не будут больше рекламировать этим потребителям в Google или Facebook.

Долгосрочные темпы роста технологического сектора явно выше, чем у нефтесервиса, тяжелого строительного оборудования или авиакомпаний, но в ближайшем будущем они будут благоприятствовать цикличности.

Для инвесторов всегда важен вопрос, какие акции наиболее привлекательны. Циклические группы, которые в 2020 году продемонстрировали крайне низкую эффективность, начали свое пробуждение в сентябре, набирая обороты после выборов и публикации положительных данных о вакцинах.

Как показано в таблице ниже, технические и коммуникационные услуги отставали от трех основных «стоимостных» групп — энергетики, финансов и промышленности.

Таблица показателей сектора

Сектор 9/31 / 20-3 / 11/21 12/31 / 20-3 / 11/21 Следующие 12 месяцев P / E S&P 500 18,00% 5,20% 21,3 Технологии 13,60% 1,20% 25,2 Услуги связи 24,20% 9,10% 22,3 Энергетика 80,90% 14,60% 24,2 Финансы 43,80% 16,80% 14,8 Промышленность 24,70% 7,80% 23,9

Удивительно, но, как следует из последнего столбца, мультипликаторы прибыли для большинства секторов S&P, за исключением финансового сектора, очень похожи.

Это верно для приверженцев цифрового роста, включая Microsoft, Facebook и Google, которые продают примерно с таким же соотношением цены и будущей прибыли, как Caterpillar, Deere и Emerson Electric, несмотря на более сильные долгосрочные ожидания роста.

Где мы увидим рост?

Водитель службы доставки Amazon.com несет коробки в фургон за пределами пункта распределения 2 февраля 2021 года в Хоторне, Калифорния.

Патрик Т. Фэллон | AFP | Getty Images

Отвечая на вопрос о направлении акций в 2021 году, большинство стоимостных инвесторов сходятся во мнении, что они видят рост как ВВП, так и индекса S&P, но за счет их привилегированных акций.

Это утверждение может быть настолько математически сложным, что более разумной стратегией может быть включение обеих групп акций в портфель, а не отклонение роста как новости прошлого года.

На долю одной только рыночной капитализации в сфере технологий, коммуникационных услуг и Amazon приходится 42% всего S&P 500.

Если эти акции в совокупности останутся неизменными за год, а также акции здравоохранения, потребительских товаров и коммунальных услуг, при этом индекс S&P вырастет на 10% за год (он уже вырос на 5%), повторному открытию и циклическим колебаниям потребуется еще один рост. 27% от их нынешнего уровня, что является трудным подвигом, учитывая их шестимесячное ралли.

В приведенной ниже таблице показаны показатели S&P и высокотехнологичного Nasdaq в годы сильнейшего роста ВВП и после рецессии с 1975 года.

Годы восстановления ВВП и уверенного экономического роста

Даты Изменение ВВП S&P 500 Доходность Nasdaq Composite Return Рецессия Предыдущий год 2010 2,60% 15,06% 16,91% X20004,10% -9,10% -39,29% 19994,80% 21,04% 85,59% 19984,50% 28,58% 39,63% 19974,40% 33,36% 21,64% 19884,20% 16,61 % 15,41% 19854,20% 31,73% 31,48% 19847,20% 6,27% -11,22% 19834,60% 22,56% 19,87% X19785,50% 6,57% 12,31% 19765,40% 23,93% 26,10% X

В каждом случае, кроме 2000 года, когда лопнул пузырь доткомов, S&P 500 давал положительную прибыль.

За все годы Nasdaq Composite пять раз превосходил и отставал от S&P и один раз соответствовал более широкому индексу. Безусловно, худшим годом был 2000 год, когда композит упал на 39%. Лучшим годом был 1999 год, когда он вырос на 85,6%.

Утверждается, что 2021 год сопоставим с 2000 годом, но сходство связано в первую очередь с крайней эйфорией, окружающей самые дорогие акции.

Эти любимцы с рынка Робин Гуда, многие из которых занимаются программным обеспечением и биотехнологиями, продают их с выручкой от 10 до 50 раз больше. Они торговали прямо с самого начала пандемии.

Эти имена включают CRISPR, Tesla, Peloton, Snowflake и Palantir, а также более новые IPO, такие как Airbnb и DoorDash. Многие уже попали в воздушные ямы, некоторые очень крутые, но у них еще есть место для спуска, прежде чем они найдут твердую почву.

Это не означает, что акции секторов технологий и коммуникационных услуг по более разумной цене, в том числе крупнейшие в S&P 500, не могут начать демонстрировать некоторую новую силу.

Я не думаю, что нам нужно спрашивать Ревущего Китти или Гронка по этому поводу, но, поскольку все просят их взвесить инвестиции, почему бы и нет?

Карен Файерстоун — председатель, генеральный директор и соучредитель Aureus Asset Management, инвестиционной компании, занимающейся предоставлением современного управления активами семьям, отдельным лицам и учреждениям.

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *