Торговцы опасаются, что самоуспокоенность вакцинами – это новый риск для рынка

Торговцы опасаются, что самоуспокоенность вакцинами - это новый риск для рынка

Является ли вакцина реальным риском для рынка?

Акции находятся в пределах 1-2% от своих исторических максимумов из-за веры в то, что грядет стимул в той или иной форме, выборы не приведут к хаосу и эффективная вакцина будет доступна в начале 2021 года.

Пять вакцин – от Moderna, AstraZeneca, Pfizer, Johnson & Johnson и Novavax – находятся на стадии 3 испытаний или только начинают. Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов установило для вакцины планку эффективности не менее 50%.

Но Арт Кэшин из UBS считает, что рынок может быть слишком самоуверенным, полагая, что высокоэффективная вакцина неизбежна.

«Рыночные действия сейчас касаются не доходов, а вакцины и экономики», – сказал Кашин. “Проблема в том, что рынки думают [a vaccine] – это бинарное событие, подобное включению переключателя, и внезапно мы все собираемся вернуться в кинотеатры. Может, так и не получится ».

Даже доктор Энтони Фаучи, руководитель Национального института аллергии и инфекционных заболеваний, признает, что не знает, насколько эффективной будет вакцина. «Мы не знаем, будет ли это 50% или 60%», – сказал Фаучи на мероприятии в Университете Брауна в августе. «Я бы хотел, чтобы это было 75% или больше», но это может быть нереально, – добавил он.

Аналитик биотехнологической компании Oppenheimer Хартадж Сингх настроен оптимистично: «Эффективность вакцины может составлять от 80% до 90% и всего лишь 60%. Я предполагаю, что где-то посередине (~ 70%)», – сказал он в электронном письме. «Этот вирус – хитрое существо. И в новинку для нас».

Майкл Йи, управляющий директор и биотехнологический аналитик Jefferies, надеется, что результаты одного или нескольких исследований будут выше 50% эффективности: «Все специалисты, работающие в сфере биотехнологий и здравоохранения в моем офисе, будут рассматривать результат в среднем 60% как положительный. результат “, – сказал он. “Чем выше [efficacy] тем лучше будут настроения рынка “.

Однако он признал, что рынок не ожидал каких-либо заметных разочарований: «Рынок начнет волноваться, если мы перейдем в ноябрь и декабрь, а мы ничего не услышим», – сказал он, добавив, что акции вообще не были настроены. за неудачу. «Если у нас будут показатели эффективности около 40 для всех результатов, это будет огромным разочарованием, и у рынков, безусловно, возникнут проблемы».

Нетрудно понять почему. Рынки оценивают значительный рост экономики, начиная с первого квартала 2021 года, с более значительным расширением во втором квартале. Оценки доходов отражают этот оптимизм:

S&P 500: прибыль в 2021 году (оценка за год)

Источник: Refinitiv

Однако, как указывает Кэшин, в отсутствие эффективной вакцины эти оценки явно слишком оптимистичны. Если показатели эффективности будут относительно низкими, восстановление здоровья может быть намного медленнее, чем ожидалось, и, безусловно, отложит восстановление экономики на 2021 и, вероятно, 2022 год.

Даже при наличии одной или нескольких успешных вакцин необходимо преодолеть огромные проблемы с логистикой и распространением, а также высокий уровень скептицизма по поводу вакцины среди небольшой, но значительной части населения США.

Из-за этого многие трейдеры полагают, что в настоящее время существует больше риска вокруг слабого коэффициента эффективности, чем вокруг стимула. «Если текущая экономика« стоп / старт, стоп / старт »сохранится в 1П21, что могло бы быть с учетом вышеупомянутых факторов, оценки могут быть слишком оптимистичными», – сказал Сингх из Оппенгеймера.

Тем не менее, не все убеждены, что даже менее чем надежные результаты испытаний вакцины навсегда нанесут ущерб рынкам.

Джим Полсен, главный инвестиционный стратег Leuthold, был оптимистичен в отношении 2021 года и остается таким: «Мне кажется гораздо более вероятным, что мы получим лечение, которое значительно снизит летальность вируса и симптомы, чем мы получим панацею от всех болезней. немедленно “, – сказал он. «Вполне возможно, что в 2021 году экономика сможет расти приличными темпами, даже если не будет полностью эффективной вакцины. Мы недооцениваем, как экономика и вирус могут сосуществовать, а также эффект запаздывания всех этих стимулов».

Йи соглашается, и, хотя он говорит, что понимает, как рынки теперь настроены на изменение результатов вакцины, он призывает инвесторов сохранять спокойствие. «Мы очень надеемся, что получим положительный результат по крайней мере в одном из тестов, и этого ожидают рынки», – сказал он.

Подпишитесь на CNBC PRO, чтобы получать эксклюзивные сведения и анализ, а также прямые трансляции рабочих дней со всего мира.

Исправление: в более ранней версии фамилия Майкла Йи была неправильно написана в двух ссылках.

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *