Стремление Китая сократить выбросы углерода увеличивает риски для севера

Стремление Китая сократить выбросы углерода увеличивает риски для севера

В декабре 2019 года рабочие разрезают угольные тележки на угольной шахте в Ментугу, к западу от Пекина, где многие шахты были закрыты из-за того, что Китай пытается сократить выбросы углерода.

Грег Бейкер | AFP | Getty Images

ПЕКИН. Согласно анализу Nomura, дефолты Китая по облигациям все чаще концентрируются в той части страны, рост которой может столкнуться с большим давлением из-за новых жестких ограничений на выбросы углерода.

Согласно оценкам Nomura, опубликованным в отчете от 27 апреля, на пятнадцать регионов в северной половине Китая, включая Пекин и Внутреннюю Монголию, пришлось 63,4% дефолтов по национальным облигациям в прошлом году по сравнению с 51,5% в 2019 году.

Это последний признак растущего экономического неравенства внутри страны, где рост ВВП и населения на севере уже отстает от роста на юге. Теперь обещание Китая сократить выбросы углерода к 2030 году означает, что для экономики северного региона вводятся производственные ограничения.

«Новая экологическая кампания может ударить по Северному Китаю, где производится и перерабатывается большая часть стали, алюминия и другого сырья, особенно сильно», — пишут аналитики Nomura.

«Поскольку большинство этих сталелитейных и алюминиевых заводов расположены в городах низкого уровня (менее развитых), государственные финансы этих городов, вероятно, будут непропорционально затронуты, что усугубит риски кредитного дефолта», — заявили они.

Исторические факторы

Северный Китай является домом для многих государственных предприятий и предприятий тяжелой промышленности. Это означало, что регион был непропорционально сильно пострадал с конца 1980-х годов, когда Китай начал снижать роль государственных предприятий в экономике, в результате чего многие рабочие потеряли работу.

Между тем, в Южном Китае больше экспортных центров, таких как провинции Гуандун и Цзянсу. В этом регионе Шанхай и Шэньчжэнь являются одними из крупнейших городов, и он одним из первых получил выгоду от шага Китая, позволившего большему количеству иностранных и частных предприятий выйти на относительно закрытый внутренний рынок.

Аналитики Nomura считают, что исторические факторы, а также избыточные производственные мощности, образовавшиеся после финансового кризиса 2008 года, способствовали дальнейшей слабости на севере. По их оценкам, в прошлом году Северный Китай обеспечил всего 35,2% национального номинального ВВП, а ВВП на душу населения — лишь около трех четвертей от ВВП Южного Китая.

Север также больше полагается на долги. По данным Nomura, невыплаченные корпоративные облигации как процент от ВВП в Северном Китае выросли до 52% в 2020 году по сравнению с 30% в Южном Китае.

«Разделение между севером и югом может стать важным фактором дифференциации кредита в предстоящие годы», — говорится в отчете. «Действительно, мы уже наблюдаем некоторое ухудшение способности провинций Северного Китая получать финансирование с рынков облигаций».

По словам аналитиков, на долю Севера пришлось 10% выпуска национальных корпоративных облигаций в первом квартале по сравнению с 42% за весь прошлый год.

Инвесторы опасаются больших рисков

Усиление давления на север происходит по мере того, как в Китае в целом участились дефолты, особенно среди государственных предприятий, которые, как раньше предполагали инвесторы, имели косвенную государственную поддержку.

«Хотя уровень дефолтов по-прежнему довольно низок по сравнению с рынком в целом, эта тенденция побудит инвесторов различать разных эмитентов облигаций», — сказал Иван Чанг, руководитель группы исследования и анализа кредитования Moody’s в Китае.

Чанг сказал, что эмитенты отменили выпуск облигаций в последний месяц или около того по двум разным причинам. Во-первых, по его словам, эмитент был слишком слаб, чтобы привлечь достаточный аппетит инвесторов. Во-вторых, несмотря на хорошее качество, настроения рынка привели к росту стоимости облигаций, сделав их слишком дорогими.

По некоторым признакам растущей обеспокоенности, в апреле инвесторы беспокоились, что государственный управляющий по безнадежным долгам Huarong не сможет производить платежи.

Кроме того, 24 компании, поддерживаемые правительством провинции Хэнань, планируют создать фонд в размере 30 миллиардов юаней (4,6 миллиарда долларов) для поддержки местного бизнеса в случае возникновения долговых рисков, сообщает китайский финансовый сайт Caixin со ссылкой на правительственного чиновника. Хэнань является частью обозначения Номура «Северный Китай».

Финансирование перехода на возобновляемые источники энергии

Поскольку Китай стремится сбалансировать рост с сокращением выбросов углерода, снижения давления на проекты с высоким содержанием углерода может оказаться недостаточно. Частным предприятиям в сфере возобновляемых источников энергии может быть трудно получить финансирование из системы, в которой крупнейшие банки являются государственными и предпочитают кредитовать предприятия с аналогичной поддержкой государства.

Одним из вариантов финансирования проектов в области возобновляемых источников энергии может быть выпуск «зеленых» облигаций, из которых 15,7 млрд долларов было продано в Китае в первом квартале, сообщает Reuters со ссылкой на данные Refinitiv. В отчете говорится, что этот объем почти в четыре раза больше, чем год назад.

Органы иностранных инвестиций, такие как Международный финансовый центр, входящий в состав Всемирного банка, также принимают все более активное участие. Некоторые из планов проекта, которые IFC перечисляет на своем веб-сайте для Китая, включают очистку сточных вод и солнечную энергию.

«Масштабы финансирования IFC в Китае выросли с 500 миллионов долларов в год 15 лет назад до 1 миллиарда долларов в год в последнее время, при этом около 60% связано с климатом», — сказал Рэндалл Риопель, исполняющий обязанности регионального директора по Восточной Азии и Тихоокеанскому региону и страновой менеджер. Китай для IFC.

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *