Растущий долг и бросовые облигации китайских девелоперов

Растущий долг и бросовые облигации китайских девелоперов

Пешеход переходит дорогу перед жилыми домами в Пекине, Китай.

Цилай Шэнь | Bloomberg | Getty Images

СИНГАПУР — Растущий долг китайских застройщиков снова в центре внимания, поскольку проблемы с ликвидностью у ведущего девелопера, China Evergrande, вызывают опасения у инвесторов.

Цены на недвижимость в Китае быстро восстановились, поскольку экономика вновь открылась после того, как худшее из пандемии прошло. Тем не менее ожидается, что официальные органы официально обуздут расходы по займам девелоперов — установив правила, ограничивающие соотношение их долга к их денежным потокам, активам и уровням капитала.

Просочившийся в прошлом месяце документ о движении денежных средств Evergrande, второго по объему продаж девелопера в Китае, еще раз подчеркнул озабоченность по поводу потоков ликвидности китайских разработчиков.

Аналитики предупреждают, что это также усилило давление на способность девелоперов погашать свои долги на рынках облигаций в 2021 году.

По данным Refinitiv, китайские девелоперы являются одними из крупнейших эмитентов бросовых облигаций в Азии: в прошлом году было выпущено 46,23 миллиарда долларов, что вдвое больше, чем в 2018 году. Нежелательные облигации — это долговые ценные бумаги неинвестиционного уровня, которые несут высокий риск дефолта и, следовательно, обычно имеют более высокие процентные ставки для компенсации этого риска.

Проблемы ликвидности Evergrande

Просочившийся документ предполагал, что China Evergrande обратилась за помощью к правительству из-за предполагаемого нехватки денежных средств. С тех пор компания опровергла утверждения, содержащиеся в документе.

Тем не менее рейтинговый гигант S&P Global Ratings понизил рейтинг China Evergrande со «стабильного» до «негативного», объяснив это тем, что его ликвидность снижается.

«Мы пересмотрели прогноз на негативный, потому что краткосрочный долг Evergrande продолжает расти, отчасти из-за активного приобретения проектов в сфере недвижимости. Ранее мы ожидали, что компания решит проблему краткосрочного долга, особенно с учетом тяжелого экономического климата», — сказал он. рейтинговое агентство заявило.

Инцидент представляет опасность для рынка недвижимости Китая в ближайшие кварталы. Мы не можем исключить возможность того, что больше разработчиков столкнутся с проблемами в процессе сокращения доли заемных средств.

«На наш взгляд, Evergrande сталкивается с растущими проблемами в плане повышения своей ликвидности из-за огромного размера долга», — добавили в S&P. По данным рейтингового агентства, по состоянию на 30 июня краткосрочный долг компании составлял 396 миллиардов юаней (58 миллиардов долларов), отчасти из-за увеличения числа приобретений земли и проектов в связи с появлением новых возможностей во время пандемии.

Задолженность в миллиардах долларов

В недавней заметке ANZ Research говорится, что инцидент с Evergrande, хотя и не подтвержден, «усилил обеспокоенность рынка» условиями движения денежных средств китайских разработчиков и коэффициентом левериджа.

Китайское правительство также намерено ввести те правила, которые заставят компании ограничивать свой долг, что может создать для них еще больше проблем, сообщает ANZ Research.

«Инцидент представляет собой риск события для рынка недвижимости Китая в ближайшие кварталы», — говорится в сообщении China Evergrande. «Мы не можем исключить возможность того, что больше разработчиков столкнутся с проблемами в процессе сокращения доли заемных средств».

По мнению аналитиков ANZ, в следующем году китайские застройщики могут столкнуться с растущим давлением по выплате облигаций. Исследования ANZ показывают, что 526 млрд юаней (77,46 млрд долларов) оншорных облигаций будут погашены в 2021 году, что на 16% больше, чем в этом году; в то время как около 50 миллиардов долларов офшорных долларовых облигаций также подлежат погашению в следующем году, что на 47% больше, чем в этом году.

Влияние новых правил на сектор недвижимости

Срок погашения облигаций на десятки миллиардов долларов должен быть погашен в следующем году, и аналитики предупреждают, что в условиях ужесточения условий финансирования разработчики, которым необходимо перевыпустить облигации для получения денежных средств, могут столкнуться с препятствиями.

«Новые правила могут ограничить способность девелоперов пролонгировать свои долги, подогревая спрос на наличные деньги и снижая активность инвестиций в недвижимость», — говорится в примечании ANZ Research.

Кристофер Йип, старший директор по корпоративным рейтингам S&P Global Ratings, сказал CNBC, что ограничение роста банковских кредитов может снизить перспективы роста, особенно для более агрессивных игроков.

«Потребности в долларовом рефинансировании выше, чем когда-либо для сектора в 2021 году», — говорит Йип, добавив, что эмитенты также могут столкнуться со слабым аппетитом инвесторов.

Capital Economics также отметила: «Скорость, с которой официальные лица в Китае отворачиваются от кризисной реакции на очередной раунд ограничений в отношении застройщиков, многих застала врасплох».

«Для руководства, обеспокоенного кредитными рисками, мотивация очевидна: на девелоперов приходится все увеличение долга среди листинговых фирм в Китае за последнее десятилетие», — говорится в сообщении.

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *