Препятствует росту рынка отсюда

Препятствует росту рынка отсюда

Трейдеры на площадке Нью-Йоркской фондовой биржи

Источник: Нью-Йоркская фондовая биржа.

В типичной манере бычьего рынка крупные инвесторы на позапрошлой неделе поспешили урезать риск по акциям только для того, чтобы возобновить загрузку через несколько дней, когда хаотичная активность краткосрочного сжатия утихла, видная «жертва» хедж-фонда выскочила на поверхность и более широкая система согнута без каких-либо серьезных поломок.

Во время спада в конце января кредитные рынки не дрогнули, и доходность казначейских облигаций не смогла сдержать значительную часть недавнего всплеска, который возобновился на прошлой неделе, когда инвесторы переоценивают долговые рынки с учетом экономического ускорения и нового обещания Федеральной резервной системы поддерживать и терпеть большее. инфляция.

Это было признаком того, что турбулентность была строго корректировкой позиционирования акций, позволяя порывам страха и замешательства охладить ожидания инвесторов, прежде чем они дойдут до нестабильных крайностей.

Рынок находится в некотором роде сладкого места, извлекая выгоду из колоссальной прибыльности, о которой сообщают бенефициары экономики по требованию и привязки к дому в сфере больших технологий и электронной коммерции, а также черпает энергию из быстрого коллапса заболеваемости Covid и внедрения вакцины. — накопили почти 2 триллиона долларов накопленных сбережений домохозяйств и еще один пакет налоговых мер, вероятно, в ближайшее время.

Это фон, который позволил как финансовому сектору S&P, так и группе программного обеспечения с большой капитализацией вырасти более чем на 7% на прошлой неделе, при этом сырая нефть достигла годовых максимумов, в то время как акции солнечной энергетики выросли на 14%, так что далеко в этом году.

Медведю сложно защищать рынок, у которого, кажется, так много путей к победе. Но это все еще сводится к предполагаемому разбросу пунктов — какой потенциал роста остается, если сделать ставку на непомерно высокого фаворита, учитывая текущую позицию на поле и оценку?

Ставка на фаворита?

С тактической точки зрения резкий скачок вверх на прошлой неделе вернул S&P 500 обратно на верхнюю границу своего тренда, известную как полосы Боллинджера. Обратите внимание на то, как индекс держится за верхнюю полосу большую часть времени с октября — признак устойчивого спроса. Мы пока не можем исключить вероятность того, что это будет похоже на 2017 или 2013 год — последние два года после выборов, когда рынок продолжал расти и предлагал мало шансов на покупку в случае резкого перерыва. Тем не менее, растяжение до вершины этого канала, по крайней мере, имело тенденцию замедлять подъем или приводить к паузе.

S&P 500 с полосами Боллинджера

CNBC.com

Поскольку доходность казначейских облигаций стремительно растет — 30-летние облигации составляют 2%, а 10-летние — более 1,15% — акции, безусловно, набирают обороты по сравнению с облигациями, поэтому в ближайшем будущем более вероятным кажется небольшой разворот. Это показывает S&P 500 относительно ETF долгосрочных облигаций Vanguard.

И, конечно же, рынок обходится дорого по многим параметрам и методам — ​​это, конечно, больше препятствие для долгосрочной потенциальной прибыли, чем индикатор того, куда рынок пойдет в этом году.

С краткосрочными техническими целями роста от некоторых стратегов до 4000 для S&P 500, это в 20 раз больше текущего консенсус-прогноза прибыли на 2022 год в размере 200 долларов для индекса. Том Ли из FundStrat предполагает, что в этом году прибыль может превзойти прогнозы в 174 доллара и достичь этой отметки в 200 долларов. Это означает, что при 4000, что еще на 3%, S&P будет в 20 раз выше самого оптимистичного прогноза прибыли. Не самая безумная идея, но она не предлагает пресловутого «запаса прочности».

Небольшой «потенциал признательности»

Линия стоимости на протяжении десятилетий оценивала «потенциал повышения стоимости» на 3-5 лет для вселенной, состоящей из более чем 1500 акций, и рассчитывала медианный прогноз в качестве общего показателя привлекательности акций. Академические исследования показали, что это довольно хороший способ снизить рыночные перспективы.

В последнее время он достиг рекордного минимума — аналогично январю 2018 года и нескольким другим точкам, когда восходящие тенденции, по крайней мере, застопорились, если не остановились. (Это меньше разброс очков в игре этого года, чем предполагаемые шансы на то, что акции станут династией всех времен.)

Четыре недели назад я утверждал, что рынку скоро придется либо остыть, либо рисковать перегревом. И это было немного круто; Затем S&P опустился на 3824 — на том же уровне, на котором он закрылся в прошлый вторник перед последним рывком вверх до нового максимума.

В то же время, наиболее оживленные части этого рынка оставались довольно горячими. Это то, на что все указывают:

Объем торговли опционами на небольшие заказы устанавливает новые рекорды. Компании специального назначения покидают конвейер предпринимателей и финансистов, создав за последний год более 350 новых SPAC, что эквивалентно почти 10% всех инвестиционных акций. вложил больше денег в инновационную технологическую инвестиционную компанию ARK Invest, чем другой другой управляющий активами, кроме Vanguard, в этом году, увеличив свои активы более чем на 50 миллиардов долларов с 3 миллиардов долларов год назад. GameStop поднялся с 4 до 400 долларов за пять месяцев.

Спекуляция настигла рынок?

И все же некоторые считают, что термометр для спекуляций показывает, что все выглядит перевозбужденным, но, возможно, не на критическом уровне.

Дуг Рэмси, несколько осторожно инвестирующий главный директор по инвестициям Leuthold Group, говорит, что, несмотря на «признаки безудержных спекуляций на бирже со стороны розничной торговли, мы все же не можем охарактеризовать сегодняшний фон настроений столь же безумным, как пиковые уровни 1999-2000 годов. «

Он говорит, что маржинальный долг вырос на 34% по сравнению с прошлым годом, что является быстрым ростом долга на брокерских счетах. Тем не менее, действительно важные рыночные пики чаще случаются, когда маржинальные займы увеличиваются более чем на 50% за 12 месяцев.

Индикатор бычьего медведя, разработанного глобальным стратегом Bank of America Майклом Хартнеттом (который фиксирует позиционирование и склонность к риску по классам активов) приближается к противоположному уровню продаж, что согласуется с его постоянным мнением о том, что к весне разовьется своего рода пик рискованных активов.

На прошлой неделе показатель подверженности акциям Национальной ассоциации активных инвестиционных менеджеров упал с более 100 (длинные акции с кредитным плечом) до менее экстремальных 80.

Безусловно, лихорадка разразилась в улье мемов GameStop, эпизод, который определенно можно квалифицировать как сигнал чрезмерной самоуверенности толпы. И все же даже здесь объем тревоги и немедленных выговоров со стороны более опытных инвесторов — и более широкий откат, вызванный действиями, — противоречат идее о том, что такая спекулятивная агрессия охватила рынок.

Как и в любой игре, в которой игроки с гандикапом установили правдоподобную линию, есть соблазн поставить на ставку проигравшего, что рынок перескочил вверх. Но было бы разумнее подождать, пока спред еще немного расширится.

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *