Пожилые американцы медленно, но непрерывно продают фондовый рынок младшему поколению.

Пожилые американцы медленно, но непрерывно продают фондовый рынок младшему поколению.

Бэби-бумеры владеют огромной долей рынка и постоянно сокращают ее, процесс со значительными последствиями для спроса и предложения на акции, интерпретации статистики движения средств и видов акций, которые могут работать лучше или хуже в ближайшие годы.

Разбивка акций домашних хозяйств и фондов акций по поколениям показывает, что более половины принадлежит бэби-бумерам, родившимся между Второй мировой войной и серединой 1960-х годов.

Миллениалам, которые сейчас составляют самое многочисленное поколение, не хватает размера и финансовых средств, чтобы поглотить значительную часть продолжающейся ликвидации бумеров в режиме реального времени.

Хорошая новость, такая как она есть, может заключаться в том, что владение акциями настолько сконцентрировано в верхнем конце слоя богатства, что большинство этих холдингов не нужно продавать их состоятельным владельцам для повседневного финансирования. пенсионные расходы. Федеральная резервная система сообщает, что 10% самых богатых семей владеют примерно 88% всех акций в личных руках.

Это означает, что давняя история о том, как бэби-бумеры массово выбрасывают свои портфели на рынок и падают в цене акций, в основном является отвлекающим маневром.

Тем не менее, постоянный приток продаж будет сохраняться в течение многих лет.

Харли Бассман, давний директор с фиксированным доходом в Merrill Lynch и других компаниях, который сейчас пишет информационный бюллетень Convexity Maven, отмечает, что большой и растущий поток продаж предписан законом. Активы IRA, например, подлежат обязательному снятию с 72 лет. Более четверти миллиона американцев исполняют 70 лет каждый месяц. На этих счетах почти 11 триллионов долларов. Бассман подсчитал, что в этом году нужно было продать 75 миллиардов долларов, а к 2030 году этот показатель вырастет до 250 миллиардов долларов в год.

Это не огромные суммы в контексте фондового рынка США с оборотом в 30 триллионов долларов, но они представляют собой устойчивый и усиливающийся рост продаж на рынке.

Медленный уход из акций

Большая часть этого систематического ухода происходит за счет пенсионных фондов с установленной датой, чрезвычайно популярного механизма распределения активов, который постепенно переходит от акций к облигациям или наличным деньгам до определенного года выхода на пенсию. В этих фондах почти 3 триллиона долларов, которые часто используются по умолчанию в корпоративных планах 401 (k). Более 40% этой суммы привязано к пенсионным годам 2020, 2025 и 2030.

Эти фонды, наряду с другими подходами со смешанными активами, также механически продают акции, чтобы сбалансировать их надлежащее распределение, поэтому на обычно растущем фондовом рынке такие дисциплинированные инструменты будут нетто-продавцами.

Опять же, все это – избыток предложения акций на рынке, но самого по себе этого недостаточно, чтобы вызвать резкое падение. Во-первых, люди контролируют менее половины всей стоимости акций США, поэтому демографические приливные сдвиги являются одним из многих факторов. Но это помогает объяснить медленную утечку денежных средств из фондов акций в последние годы, проиллюстрированную здесь с начала 2018 года.

Эти структурные движущие силы денежных потоков также означают, что обычно неправильно рассматривать отток акций как признак того, что общество опасается акций. Многие стратеги называют кумулятивный отток фондов акций в последние годы как бычий сигнал для рынка, исходя из противоположной логики, согласно которой рынки редко достигают пика до тех пор, пока не прибудут розничные инвесторы. Тем не менее, у нас было падение на 20% и 34%. в индексе S&P 500 с разницей в 15 месяцев за последние два года, без первых заметных агрессивных притоков розничных инвестиций.

Однако в этом году произошел необычно сильный приток денег из портфелей, намеченных на дату, отчасти потому, что это один из «целевых» лет с круглыми числами, а также из-за быстрого 35% -ного обвала индекса S&P 500 в феврале и Март, очевидно, напугал некоторых старших инвесторов.

Миллениалы приходят как раз вовремя

В данном случае хорошо, что миллениалы сейчас являются самым многочисленным поколением, вступающим в пик своей карьеры, а молодые люди вновь начали заниматься рынками – как раз вовремя, чтобы впитать часть продаж пожилых людей.

Фактически, утечка денежных средств от людей, приближающихся к пенсии, была почти – но не полностью – компенсирована новым притоком от молодых людей. Бен Джонсон, глава отдела исследований ETF в Morningstar, отметил, что в течение августа этого года около 17,5 млрд долларов вышли из средств с установленными сроками на 2020, 2025 и 2030 годы, а 15,7 млрд долларов было вложено в фонды, рассчитанные на пенсионные годы 2050, 2055 и 2060. Учитывая более высокий уровень вложений в акционерный капитал для молодых инвесторов, это было грубо с точки зрения чистого влияния на фондовый рынок.

Конечно, эта огромная, медленная передача акций не всегда может происходить так гладко. Во-первых, молодым инвесторам было труднее наращивать свои доходы, учитывая два потрясения в сфере занятости за десяток лет и более медленный рост заработной платы.

И этот сдвиг акций от седеющих американцев к более экологичным инвесторам также может быть вызван несоответствием стилей и аппетитов в отношении инвестирования. Молодежь, кажется, больше всего интересует знакомые акции роста, продукты которых они знают и используют, а не старые экономики, которые инвесторы бумерского бума, приносящие дивиденды, держали на протяжении десятилетий.

И хотя услуги «покупай и держи», такие как роботы-консультанты, быстро выросли, обслуживая новых инвесторов, самый последний приток участников рынка пришел в виде мелких трейдеров, играющих на краткосрочной основе.

В этом году были открыты десятки тысяч новых онлайн-брокерских счетов. Объем торгов спекулятивными опционами колл, которые представляют собой ставки на повышение цен на акции с использованием заемных средств, за последние месяцы резко вырос до новых рекордов. А в статье Wall Street Journal на прошлой неделе отмечалось особое рвение новых трейдеров к дешевым акциям, которые считали, что у них больше возможностей для роста, несмотря на отсутствие реальной фундаментальной или математической основы для этой идеи.

Это не для того, чтобы ругать детей за их адреналиновое взаимодействие с рынком. Он придал рынку новую энергию – более эмоциональную и, возможно, обнадеживающую, а не бескровную, механизированную работу количественных, основанных на алгоритмах стратегий, которые доминировали в течение многих лет.

И трейдинг часто является приобщением молодого человека к инвестированию, которое позже может уступить место стратегиям накопления богатства, как это было в случае сегодняшних богатых людей, пришедших из поколения в поколение. По крайней мере, это надежда.

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *