По словам экономистов, процентные ставки будут продолжать расти, но не стоит во всем винить инфляцию.

Топ-менеджер: клиенты Walmart не ожидают быстрого восстановления экономики

Покупатели в масках делают покупки в магазине Walmart в Брэдфорде, штат Пенсильвания, 20 июля 2020 года.

Брендан МакДермид | Рейтер

Ожидается, что процентные ставки продолжат свой восходящий марш, но пока не ожидается, что они станут достаточно высокими, чтобы обуздать фондовый рынок.

Доходность казначейских облигаций быстро росла на прошлой неделе, а доходность 10-летних облигаций резко упала, достигнув 1,33% в ранние утренние часы среды, а затем упала ниже 1,30%.

Урожайность движется в противоположную сторону, и 10-летние облигации выросли с 1,15% всего неделю назад до уровней, близких к тем, где они были, когда пандемия начала поражать экономику в феврале прошлого года.

10-летний срок является ключевым для экономики, поскольку он влияет на ипотечные и другие потребительские и коммерческие кредиты.

Стратеги по облигациям говорят, что повышение доходности открыло дверь для более высокого движения, и следующая логическая цель на 10-летний период — 1,5%. В ближайшее время доходность вряд ли вырастет намного выше, если не повысится инфляция или не поступит сигнал от ФРС о том, что она готова ужесточить политику, что крайне маловероятно.

«Я думаю, что это отражает экономические условия, поэтому другие финансовые активы, такие как акции, не воспринимают это слишком плохо», — сказал Джим Карон, глава глобальной макростратегии в Morgan Stanley Investment Management.

«Дело в том, что вы еще ничего не видели», — сказал он. «Это с стимулирующим чеком на 600 долларов. А что насчет стимула на 1400 долларов в руке?»

Улучшение данных

Казначейский рынок оценивает более агрессивную программу налогово-бюджетных стимулов от администрации Байдена, чем первоначально ожидали многие аналитики.

Предлагаемый пакет на 1,9 триллиона долларов, проходящий через Конгресс, не может быть значительно сокращен. Пакет включает в себя выплату физическим лицам в размере 1400 долларов сверх 600 долларов, полученных ими в начале января.

Помимо отчета о вакансиях, ряд последних данных показал улучшение.

Розничные продажи в январе, сообщенные в среду, выросли на 5,3% против прогнозов 1,2% и после снижения в декабре.

Индекс цен производителей также резко вырос на 1,3%, что является максимальным показателем с января 2009 года, поскольку стоимость товаров и услуг резко возросла. Это говорит о том, что инфляция для производителей начинает расти и может быть предупреждением о повышении потребительских цен.

По оценкам экономистов JPMorgan, рост индекса цен производителей означает более высокий прогноз увеличения расходов на личное потребление на 1,7% в годовом исчислении, что является предпочтительным показателем инфляции ФРС.

Дело в том, что вы еще ничего не видели. Это с проверкой стимула на 600 долларов. А что насчет стимула на 1400 долларов?

Джим Кэрон

руководитель глобальной макростратегии в Morgan Stanley Investment Management

Так называемый PCE измеряет изменения стоимости товаров и услуг, приобретаемых потребителями.

«Если этот прогноз базовой инфляции PCE будет реализован, это будет самый устойчивый ежемесячный рост с января 2007 года при сохранении годовой базовой ставки PCE ниже целевого уровня инфляции FOMC в 2%», — написали экономисты JPMorgan со ссылкой на Федеральный открытый рынок. Комитет.

Даже с лучшими данными, доходность 10-летних бумаг в среду торговалась на уровне около 1,29% после раннего утреннего подъема к максимумам. Стратеги говорят, что покупатели были привлечены примерно на 1,30%, и теперь 10-летнее движение может замедлиться или консолидироваться перед следующим шагом вверх.

Хорошие данные заставили экономистов повысить свою точку зрения на рост.

Экономисты Goldman Sachs повысили свою оценку роста валового внутреннего продукта в первом квартале с 5% до 6%, а экономисты Morgan Stanley повысили свой прогноз до 7,5%.

«Приходят стимулирующие проверки, рабочие места возвращаются. Мы думаем, что все это произойдет, поскольку число Covid начнет падать», — сказала Кэрон из Morgan Stanley.

«Мы все еще собираемся получить этот чек на 1400 долларов», — сказал он. «К тому же есть отложенный спрос. Вечеринка только начинается».

Рыночные цены в большей инфляции

Резкий скачок в экономике заставил некоторых инвесторов обеспокоиться тем, что еще один большой пакет мер стимулирования спровоцирует инфляцию и заставит США бороться с огромной задолженностью.

Но Кэрон не думает, что рынок на это реагирует, и стимул — это толчок, необходимый для восполнения разрыва в объеме производства, образовавшегося, когда экономика рухнула с обрыва прошлой весной. Он также не считает, что проблема будет с инфляцией.

Однако рынок начинает ценить рост инфляции. Пятилетний инструмент безубыточности, рыночный инструмент инфляции, отражал мнение в среду, что потребительская инфляция в среднем составит 2,37% в течение следующих пяти лет.

«Вы можете выбрать, будь то [the yield] растет вместе со стимулом или экономикой, и теперь стимул фактически влияет на экономику. У нас уже есть стимулы, которые заставляют людей тратить, и грядущие стимулы, которые побудят их тратить больше », — сказал Михаэль Шумахер, глава стратегии процентных ставок Wells Fargo Securities.« Инфляция была темой для разговоров в последние несколько недель. «

Экономисты ожидают, что инфляция ускорится весной, наряду с ростом цен из-за отложенного спроса. Однако они не ожидают, что повышение будет достаточно резким, чтобы ФРС могла заняться политикой.

Эд Хайман, председатель Evercore ISI, заявил в среду, что рост в 2022 году выглядит более сильным и опережающим тенденцию благодаря стимулам.

Он сказал, что теперь ожидает роста на 3% в 2022 году после роста на 7,8% в 2021 году. Тем не менее, Хайман считает инфляцию довольно спокойной. «Базовый дефлятор PCE, вероятно, вырастет на 2,25% г / г в 2021 и 2022 годах, но не значительно», — написал он.

Хайман ожидает, что доходность 10-летних облигаций достигнет 2% в этом году и 2,5% в следующем году.

«Вероятно, наиболее важным моментом здесь является то, что мы находимся на ранних этапах нового расширения, которое, вероятно, продлится как минимум до 2025 года», — написал он в заметке.

Стратеги говорят, что ставки не должны слишком сильно расти из-за политики низких ставок ФРС и ее программы покупки облигаций.

ФРС в среду подтвердила свою обеспокоенность по поводу экономики и свои планы отложить ее в обозримом будущем в протоколе своего последнего заседания.

«Декабрьское законодательство о расходах обеспечило экономике большую фискальную поддержку, как и выпуск новой администрацией Байдена своих предложений по восстановлению экономики, что скрасило более широкое обсуждение перспектив в протоколе, но [Jerome] Пресс-конференция Пауэлла дала понять, что экономика еще не вышла из строя », — сказал Боб Миллер, глава отдела фундаментальных фиксированных доходов Америки в BlackRock.

«И последующие комментарии других участников заседания FOMC отражают эту теперь унифицированную коммуникацию; по сути,« еще слишком рано говорить о сокращении »покупок активов», — сказал Миллер.

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *