Как Карл Икан может создать ценность с этой медицинской компанией, у которой много ценных предприятий

Как Карл Икан может создать ценность с этой медицинской компанией, у которой много ценных предприятий

Карл Икан на 6-й ежегодной конференции CNBC Institutional Investor Delivering Alpha, 13 сентября 2016 г.

Хайди Гутман | CNBC

Компания: Bausch Health Companies Inc. (BHC)

Bausch Health Companies Inc, ранее называвшаяся Valeant Pharmaceuticals International Inc, — канадская компания, которая разрабатывает, производит и продает ряд фирменных и непатентованных фармацевтических препаратов, медицинских устройств и продуктов, отпускаемых без рецепта. Он в первую очередь разрабатывает продукты для терапевтических целей в области здоровья глаз, гастроэнтерологии и дерматологии. Его дерматологическая продукция лечит ряд заболеваний, включая актинический кератоз, угри, атопический дерматит, псориаз и другие дерматозы. Он также предлагает широкий выбор эстетических медицинских устройств, которые предназначены для лечения различных заболеваний, в том числе мимических морщин, угрей, пигментации и лазерной эпиляции. Сегмент желудочно-кишечного тракта (ЖКТ) предлагает продукты для лечения желудочно-кишечных и гепатологических состояний, включая печеночную энцефалопатию, синдром раздраженного кишечника с диареей и язвенный колит. Его продукты для здоровья глаз продаются в следующих категориях: контактные линзы, фармацевтические продукты и хирургия.

Рыночная стоимость акций: 11,3 миллиарда долларов (31,93 доллара за акцию)

Активист: Карл Икан

Доля собственности: 7,83%

Средняя стоимость: 25,57 $

Комментарий активиста: Карл Икан — прародитель акционерной активности и истинный пионер этой стратегии. Хотя он нисколько не сбавляет обороты, он недавно достиг соглашения со своим сыном Бреттом Айканом о возвращении в фирму в качестве возможного преемника. Бретт нанял трех портфельных менеджеров, чтобы помочь ему найти следующую мишень для активистов фирмы, и это первая 13D-документация Икана с тех пор, как Бретт вернулся в фирму. Бретт сказал, что он планирует использовать излюбленный подход своего отца, подталкивая компании к внесению изменений, направленных на повышение цен на их акции, хотя он не исключил и дружеских ставок. Это не отход от стратегии, которую Карл успешно использовал на протяжении многих лет. Он может быть дружелюбным (например, Apple, Netflix) или агрессивным (например, Forest Labs, Biogen), часто это зависит от реакции руководства. Бретт сам по себе является впечатляющим инвестором-активистом не потому, что он сын Карла, а потому, что он продемонстрировал долгую историю чрезвычайно успешного инвестирования активистов. Много было написано о портфеле Саргона, который он вместе возглавлял в Icahn, который в свое время составлял около 7 миллиардов долларов и включал чрезвычайно прибыльные инвестиции в такие компании, как Netflix Inc. и Apple Inc. Портфель Сарагона значительно превзошел рынок с годовой доходностью. 27%. Однако до этого Бретт начал в 2002 году с Айканом в качестве аналитика и позже отвечал за такие кампании, как Hain Celestial (доходность 280,3% против 46,7% для S & P500), Take Two Interactive (81,5% против 64,5%) и Mentor Graphics (106,4%). % против 79,4%).

Что происходит:

Икан намерен участвовать в обсуждениях с руководством и советом директоров компании относительно способов повышения акционерной стоимости, включая текущий стратегический анализ компании.

За кулисами:

В 13D Икана в Bausch он заявляет, что намерен участвовать в обсуждениях с Компанией относительно способов повышения акционерной стоимости, включая текущий стратегический обзор компании и возможное представительство в совете директоров. Мы считаем, что его действительно беспокоят стратегические возможности. Во-первых, формулировка представительства в совете директоров — это шаблонный язык для документов Icahn 13D, а язык стратегической проверки — нет. Во-вторых, в совете уже есть два директора-держателя акций 13D — Роберт Хейл из Value Act и Джон Полсон из Paulson & Co. Скорее всего, Икан заинтересован в создании стоимости за счет стратегических сделок в Bausch, который был основан на множестве приобретений за годы, когда он работал. как Valeant.

С момента подачи Икана, акционер 13D Glenview Capital выпустил письмо в компанию, в котором приветствовал Икана в качестве активного акционера и опубликовал свой собственный план для компании — продать доли или части своих дорогостоящих активов с оптимальным профилем по справедливой цене для увеличения акционерный капитал и снятие рычага, предлагающее владение знаковыми активами многочисленным пулам капитала, которые гонятся за ограниченным количеством справедливо оцененных и качественных альтернатив роста. Как намекает Икан в своей документации, компания уже объявила, что намеревается выделить свой бизнес по здоровью глаз в независимую публичную компанию от остальной части Bausch Health Companies Inc. в конце 2021 года, и Glenview поддерживает продажу 40% этого бизнеса. публике. Руководство заявило, что оно изучает различные структуры капитализации и форму операции разделения, чтобы должным образом капитализировать обе компании после разделения. Как предполагает Гленвью, существуют также возможности для создания стоимости за счет продажи других направлений бизнеса.

Это область, в которой Икан, безусловно, может повысить ценность. На офтальмологический бизнес приходилось 3,7 млрд долларов из 8,6 млрд долларов дохода компании в 2019 году. Икан, безусловно, захочет убедиться, что акционеры получат полную стоимость при разделении, что может означать продажу бизнеса вместо разделения. Кто знает, может быть, оптимальная стоимость будет получена путем продажи офтальмологического бизнеса и / или других предприятий Bausch компании SPAC? Учитывая количество запускаемых в наши дни SPAC, появление дочерних компаний публичных компаний — лишь вопрос времени.

Кен Сквайр — основатель и президент 13D Monitor, институциональной исследовательской службы по вопросам активности акционеров, а также основатель и управляющий портфелем 13D Activist Fund, взаимного фонда, который вкладывает средства в портфель инвестиций активистов 13D.

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *