Как изменился фондовый рынок через год после хита Covid

Как изменился фондовый рынок через год после хита Covid

Посетитель перед бронзовой скульптурой Wall Street Bull в финансовом районе Манхэттена, Нью-Йорк, 19 мая 2020 года.

Тимоти А. Клэри | AFP | Getty Images

Спустя год после того, как пандемия Covid вынудила страну прекратить свою деятельность, на фондовом рынке произошла перестройка, о которой Уолл-стрит и представить себе не могла.

В марте прошлого года акции резко упали, поскольку мир столкнулся с пугающим распространением вируса, который, как многие думали, никогда не попадет в Соединенные Штаты. S&P 500 потерял более 15% в результате резкого падения 11 и 12 марта. К 23 марта индекс упал более чем на 30%.

Возможно, даже более удивительным, чем падение, было последующее восстановление рынка, вызванное двойными двигателями денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, включая развертывание программ Федеральной резервной системы. S&P 500 вырос почти на 80% с мартовского минимума и только что установил новый рекорд в четверг.

«Политический ответ был значимым и значительным, и в результате предотвратил то, что могло быть гораздо худшим исходом», — сказал Тобиас Левкович, главный аналитик по акциям США в Citi.

Вирус был отличным уравнителем. Большая часть страны училась работать и посещать школу из дома. Между тем, рестораны, спортивные залы и другие места, где собирались люди, закрылись или кардинально изменились.

Но Америка адаптировалась, и инвесторы тоже.

Они подняли акции технологических компаний, которые получали прибыль от населения, не выходящего из дома, включая Netflix, Zoom, Amazon и Peloton.

Когда экономика начала открываться заново, деньги перешли в акции, ориентированные на восстановление, в том числе в акции энергетики, промышленности, материалов и финансов. Эти секторы сейчас лидируют на рынке, вытесняя акции высокотехнологичных компаний.

После многих лет стабильно растущей экономики пандемия привела к шокирующему снижению валового внутреннего продукта. Последовал резкий отскок, которому способствовала мягкая денежно-кредитная политика и резкий рост бюджетных расходов.

Пакет стимулов на 1,9 триллиона долларов, подписанный президентом Джо Байденом в четверг, будет внедряться в условиях неравномерного восстановления. Сектор услуг никогда раньше не приводил экономику к спаду; он вернулся последним. Около 10 миллионов человек по-прежнему не имеют работы.

«Экономическая нестабильность здесь, чтобы остаться … и это отличается от последних 30 лет», — сказал Джулиан Эмануэль, руководитель стратегии акций и деривативов BTIG.

«От этого никуда не деться, если подумать о сочетании [GDP] «упала на 31% за один квартал и выросла на 33% в следующем квартале», — сказал он.

«Применение рекордных стимулов, эквивалентных примерно 36,2% ВВП в следующем году … это просто будет среда, в которой колебания от квартала к кварталу будут намного больше, чем они были», — добавил Эмануэль.

Новые инвесторы

В течение прошлого года новая когорта розничных инвесторов, многие из которых использовали бесплатные онлайн-торговые платформы, стала важной частью рынка.

Goldman Sachs ожидает, что домашние хозяйства станут крупнейшим источником спроса на акции в этом году: на рынок будет поступать 350 миллиардов долларов по сравнению с 300 миллиардами долларов от корпораций.

«Это новые и молодые инвесторы, которые охотятся за спекуляциями, как никогда раньше, о чем свидетельствуют объемы колл-опционов, которые кратны рекордным объемам предыдущих лет», — сказал Эмануэль из BTIG.

Инвесторы также используют рекордные суммы маржинального долга для финансирования своих инвестиций.

По словам Эмануэля, на данный момент наиболее спекулятивная активность сосредоточена на акциях мемов.

GameStop — пример этой волатильности, акции, которую многие считали мертвой, но которую приняла группа розничных инвесторов.

Вместо того, чтобы позвонить своим брокерам, эти трейдеры обратились к Интернету. WallStreetBets, форум на Reddit, стал мощной силой рыночной активности.

«Вопрос в том, закончится ли это так, как это было в конце ралли в 1999 и 2000 годах», — сказал Эмануэль. «Может ли это закончиться очень сильным параболическим всплеском на всем фондовом рынке?»

Левкович из Citi сказал, что инвесторы склонны продавать импульс так же, как они покупают импульс.

«Мы наблюдаем движение цен на акции, которое может удвоиться или утроиться за день», — сказал он. «Невероятный выпуск SPAC, криптовалюты — многие из них являются признаками слишком большой ликвидности, порождающей спекулятивное поведение».

Тем не менее, рыночная прибыль была огромной. Например, Tesla с 23 марта выросла на 630%, в то время как Etsy выросла более чем на 520%, Freeport-McMoRan — на 540%, а L Brands — на 500%.

Облигации за инвестиционные доллары также не стали проблемой для акций, даже с учетом недавнего роста доходности.

«Почему в возрасте 20 или 30 лет вы хотели бы покупать инвестиции с фиксированным доходом, если ожидание инфляции составляет 2%, а ФРС говорит вам, что это не остановится на ликвидности, пока инфляция устойчиво не превысит 2% «, — сказал Эмануэль из BTIG. «Поскольку реальная доходность настолько низка, это по-прежнему хорошее время для инвестиций в акционерный капитал».

Базовая доходность 10-летних казначейских облигаций в последнее время выросла, поскольку обещание последнего пакета финансовых стимулов улучшило перспективы роста.

Экономисты ожидают, что в этом году экономика может вырасти на 6%. Доходность 10-летних облигаций, которая движется против цены, в четверг составила около 1,53%, что выше годового минимума в 0,50%, но ниже недавнего максимума 1,61%.

Рынок сейчас в середине цикла

Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег CFRA Research, ожидает, что в этом году рынок вырастет.

Он также говорит, что это связано с большей коррекцией, чем рыночные распродажи, которые имели место с середины февраля по прошлую неделю. В этот период S&P 500 упал почти на 6%, а Nasdaq упал более чем на 10%.

«Когда я смотрю на все исторические факты, свидетельствующие о завышении цен на акции, меня это пугает, — сказал Стовалл. «Рыночная капитализация S&P составляет 140% от номинального ВВП, а среднее значение S&P — 62%».

На рынке также была только одна значительная коррекция с момента его начала в марте.

Поскольку реальная доходность настолько низка, это по-прежнему хорошее время для инвестиций в акционерный капитал.

Джулиан Эмануэль

руководитель стратегии акций и деривативов BTIG

«Мы более чем на 20% выше, чем в последний раз, когда у нас был значительный спад, который закончился 23 сентября», — сказал Стовалл.

По данным Bank of America, рынок сейчас перешел к середине цикла, «после быстрого и яростного режима восстановления». Стратеги фирмы заявили, что это должно означать период непрерывного роста.

В такой рыночной среде «обычно капитальные затраты превышают потребление, ставки растут и« хорошая инфляция »растет», — сказал Bank of America, имея в виду капитальные затраты.

Эта фаза может закончиться, когда «хорошая» инфляция превратится в «плохую» инфляцию, когда цены вырастут слишком сильно и снизятся прибыли. Стратеги Bank of America говорят, что этот период может длиться дольше, чем в среднем девять месяцев.

Цикличность и стоимость должны вести

Ожидается, что циклические и стоимостные акции продолжат демонстрировать лучшие результаты. Стратеги с Уолл-стрит имеют медианный целевой показатель в 4 100 человек по индексу S&P 500 на конец года.

Левкович из Citi сказал, что не ожидает, что рынок пойдет намного дальше, чем он уже имел в этом году. Он ожидает, что S&P 500 будет торговаться между 3,600 и 4,000 — очень близко к текущему положению — и закончит год на уровне 3,800, что является самым низким прогнозом в обзоре стратегов CNBC.

В четверг S&P 500 закрылся на отметке 3939 пунктов.

«Люди настроены очень оптимистично, и это предотвращает риск ухудшения ситуации на рынке», — сказал Левкович. Но рынок также не может развиваться так, как когда-то лидировали технологии и рост.

Когда компании, занимающиеся развитием технологий и Интернета, по-прежнему лидировали, на долю нескольких акций приходилась большая часть прироста индекса. Некоторые из этих имен, такие как Apple и Amazon, потеряли двузначное значение.

С марта прошлого года цены на секторы энергетики и материалов выросли вдвое, в то время как промышленность и финансы выросли примерно на 95%. Технологии выросли примерно на 83%. Между тем, услуги связи, включая имена в Интернете, подорожали примерно на 72%.

«Если вы потеряете лидерство больших собак, это будет сдерживать рынок, даже если другие парни будут расти», — сказал Левкович из Citi. «Они не такие большие, как хаски … оценки будут другими, если вы потеряете некоторые из крупных технических имен».

Позже в этом году рынок может бороться с циклическими активами и ценить акции в качестве лидеров, сказал Левкович.

«Возможно, мы окажемся в таком положении, когда позже в этом году мы увидим, что некоторые ожидания в отношении стоимости и цикличности разочаруют, а затем, я думаю, вы увидите, что ротация вернется к росту», — сказал он.

Точно так же, как ход экономики будет определяться распространением вируса и успехом вакцин, фондовый рынок будет зависеть от тех же факторов.

«Все думают, что мир станет намного лучше во втором тайме», — сказал Левкович. «Если есть какая-то икота — допустим, это вспышка Covid, когда мы ее недостаточно сдержали — это будет разочарованием».

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *