Инвесторы видят «все ясно» для возобновления ралли. Правы ли они на этот раз?

Инвесторы видят «все ясно» для возобновления ралли. Правы ли они на этот раз?

Трейдеры работают в зале Нью-Йоркской фондовой биржи.

NYSE

Проницательные наблюдатели рынка быстро усмехаются и насмехаются, когда мелкие инвесторы начинают приветствовать рост акций.

И они обрадовались на прошлой неделе, отреагировав на четкие результаты выборов и обнадеживая новости об испытаниях вакцины Pfizer против Covid-19 эмоциональным всплеском покупок на открытии понедельника, крупнейшим притоком фондов акций за последние годы и одним из самых больших скачков в розничной торговле. зафиксированный оптимизм инвесторов.

Учитывая, что толпа, как известно, ошибается в крайностях, скептики на прошлой неделе быстро ухватились за это свидетельство того, что публика восприняла «Все ясно» как предупреждение о том, что топливо для дальнейшего роста рынка на исходе.

Нет сомнений в том, что инвесторы, которые оставались в оборонительной позиции перед «известными неизвестными» президентскими выборами и усилиями по разработке вакцин, прежде чем, наконец, на прошлой неделе скупились за акции в момент, который казался моментом ясности, в конечном итоге купили намного дороже, чем они мог бы иметь.

Когда S&P 500 открылся с повышением примерно на 3% в начале понедельника, он был на 11% выше, чем закрылся всего десятью днями ранее, когда все разговоры были о «неопределенности» и риске падения. И это всего через две недели после того, как мы убедились, что инвесторы достаточно напуганы, чтобы предпринять в конце года попытку отскока. Можно понять, что люди хотят ралли в четвертом квартале, но S&P уже вырос на 6,6% в этом квартале, что превышает средний прирост за период с октября по декабрь.

Однако то, что они заплатили за ожидание, не означает, что они купили вершину рынка.

История таких внезапных всплесков облегчения среди публики показывает, что они, как правило, не лучшие точки входа, но и далеки от автоматических убийц ралли.

За последнюю неделю в фонды акционерного капитала было направлено около 45 миллиардов долларов чистого притока, что Bank of America называет рекордным за все время.

Как видно из диаграммы, последнее сопоставимое поступление было в январе 2018 года, в месяц, когда яростное ралли достигло пика на фоне долгожданного бычьего катализатора – принятия Трампом снижения налогов неделями ранее. Вскоре рынок скатился в резкую коррекцию, затем в фазу скачкообразного бокового движения, прежде чем вернуться к этим максимумам в течение нескольких месяцев.

Глобальный стратег Bank of America Майкл Хартнетт рассматривает эти потоки, а также синхронный скачок мировых фондовых рынков к экстремальной перекупленности, как намек на кульминационный процесс для этого прогресса.

«Мы активно занимаемся продажей вакцины», – говорит он, основываясь на «пиковом позиционировании, пиковой политике, пиковой прибыли, вероятно, в ближайшие месяцы», сравнивая это с моделью 2018 года.

Это вершина рынка?

Члены Американской ассоциации индивидуальных инвесторов были в числе наиболее упорных групп, не доверявших рынку с мартовского дна, с недельным бычьим настроением ниже среднего в еженедельных отчетах группы – до прошлой недели.

Быки в опросе, который проводится каждую неделю по вторникам, подскочили с 38% до 55% – это также самый высокий показатель с января 2018 года. История аналогичных скачков среди быков AAII с момента начала опроса в 1987 году показывает несколько ниже среднего – но все же позитивно – S&P 500 возвращается в ближайшие месяцы.

SentimenTrader, исследовательская служба, которая анализирует рыночные последствия отношения и поведения инвесторов, рассмотрела предыдущие даты, когда бычий процент AAII подскочил более чем на семь процентных пунктов и более 7 миллиардов долларов было вложено в фонды акций.

Комбинация факторов сыграла наивысшую роль в бычьем рынке 2003–2007 годов, но, помимо этого, это были не особенно плохие времена для покупки акций, с респектабельной форвардной доходностью от шести месяцев до года.

Другими словами, когда инвесторы проявляют энтузиазм, это может означать, что рынок должен немного остыть и, возможно, станет менее способным избавиться от пугающих заголовков. Но не стоит сразу предполагать, что оптимистичная публика автоматически окажется неправой. Не всякое ралли вызывает ненависть, не всякий рост происходит в результате ироничного отрицания консенсуса, не каждая сделка – это «торговля болью».

Еще один промах, как июнь?

По общему признанию, сила рынка на прошлой неделе в других отношениях казалась неуместной. Прирост был явно обусловлен циклическими акциями, тесно связанными с возобновившейся экономикой, даже несмотря на то, что ежедневный поток новостей был о тревожном всплеске случаев коронавируса и повторном введении бизнес-ограничений и приказов о социальном дистанцировании.

Покупатель первого всплеска в понедельник, когда индекс S&P 500 впервые превысил 3600, все еще остается в тени, даже несмотря на то, что S&P вырос более чем на 2% за неделю, поскольку это безумие покупок утихло, а акции огромного роста, доминирующие в индексе, потерпели крах.

Понедельник был самым худшим днем ​​в истории с точки зрения динамичного инвестирования, и в целом деньги перетекли от роста к стоимости, крупные акции – к мелким, домашние игры – к возвращающимся к работе именам, победители с начала года до отстающих от оборонительного до циклического.

Если сообщение рынка можно принять за чистую монету, то это обнадеживает для экономических перспектив и поддерживает ралли акций. Но повседневные действия были достаточно хаотичными – временами напоминавшие автоматизированный пинбол с инвестиционными факторами, – что трудно сказать наверняка.

Можно ли эти сдвиги воспринимать как то, что рынок решительно смотрит за рамки непосредственной угрозы замедления, вызванной зимней вспышкой вируса, к моменту в начале 2021 года, когда лечение и вакцины освободят экономику? Или это был очередной всплеск нового энтузиазма, который мы наблюдали в начале июня перед спадом рынка и возвращением в прибежище любимцев мега-капитального роста?

Это обсуждение на прошлой неделе, в котором инвесторы смогут принять участие в ближайшие недели.

Помимо настроений и потоков капитала, которые становятся немного головокружительными, в основе рынка трудно слишком много винить. Ралли в последние недели было широким, что свидетельствует о срочности покупателя, хотя это наиболее предсказуемо для роста в следующем месяце или около того.

Прогнозы доходов на начало 2021 года растут, а многомесячный боковой отток S&P позволил прибыли немного догнать цены, в результате чего рынок выглядел не дешевым, но немного менее дорогим, чем в середине лета.

Акциям трудно столкнуться со слишком большими длительными проблемами, когда кредитные рынки достаточно сильны, и доходность бросовых облигаций впервые упала ниже 5%. Возможно, пенистый, но без финансовых затруднений.

И, конечно, сезонные модели благоприятны – что не обязательно меняется только потому, что большинство инвесторов сейчас находятся в полном спринте, намереваясь поймать ралли в конце года.

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *