Инвестор-активист приобретает акции электронного здравоохранения, подталкивает к новым директорам

Инвестор-активист приобретает акции электронного здравоохранения, подталкивает к новым директорам

Терри Вайн | DigitalVision | Getty Images

Компания: eHealth Inc. (EHTH)

Бизнес: электронное здравоохранение — это рынок медицинского страхования с технологической и сервисной платформой, который обеспечивает решения для взаимодействия с потребителями, обучения и регистрации в медицинском страховании. Их миссия — предоставить каждому человеку самую качественную и доступную медицинскую страховку и планы Medicare, соответствующие его жизненным обстоятельствам. Компания работает в двух сегментах: (i) Medicare и (ii) индивидуальный, семейный и малый бизнес. Сегмент Medicare представляет большую часть бизнеса и составляет ~ 89% выручки в 2020 году. Электронное здравоохранение получает большую часть своих доходов от комиссионных платежей, выплачиваемых страховыми компаниями в связи с планами, которые были приобретены участниками, которые использовали их услуги.

Рыночная стоимость акций: 1,8 млрд долларов (70,04 доллара за акцию)

Активист: Starboard Value

Доля собственности: 7,00%

Средняя стоимость: 56,16 $

Комментарий активиста: Starboard — очень успешный инвестор-активист и имеет обширный опыт операционной деятельности, помогая советам директоров и управленческим командам более эффективно управлять компаниями и повышать рентабельность. Это их 101-я подача 13D. В этой 101 заявке средняя доходность составила 28,88% по сравнению с 11,93% для S & P500. Их среднее время хранения 13D составляет 18,1 месяца.

Что творится:

11 марта 2021 года Starboard направила компании письмо, в котором выдвигает следующих четырех кандидатов в директора для избрания в совет компании на Ежегодном собрании 2021 года: (i) Питер А. Фельд, управляющий член и руководитель отдела исследований Starboard Value; (ii) Джеймс Э. Мюррей, президент и главный операционный директор Magellan Health, Inc. и бывший руководитель Humana, Inc.; (iii) Эрин Л. Рассел, профессиональный член совета директоров, который является членом совета директоров Kadant Inc. и TIVE Health Inc.; и (iv) Стивен Дж. Шульман, бывший директор HealthMarkets, Inc., конкурент электронного здравоохранения и бывший председатель и главный исполнительный директор Magellan Health Inc. Starboard также заявил, что участвовал и намерен продолжать участвовать в обсуждениях с руководством. и совет директоров по различным вопросам, включая недавние финансовые, финансовые и операционные результаты, а также состав совета директоров, среди прочего.

За кулисами:

Starboard некоторое время смотрела на компанию, но за последние 60 дней приобрела всю ее долю. Они купили свою долю по средней цене 56,16 доллара (31 марта 2020 года компания торговалась по 151,66 доллара), приобретя свои акции после того, как цена акций компании резко упала после новостей о сомнительной финансовой сделке с H.I.G. Столица.

Электронное здравоохранение имеет несколько значительных попутных ветров, таких как бэби-бумеры, переходящие в Medicare, чрезмерная индексация на Medicare Advantage — крупнейшее направление деятельности электронного здравоохранения и рост проникновения в Интернет в подростковом возрасте, поскольку карантин Covid сократил использование физических агентов и привел к подписанию большего числа клиентов. в цифровом виде. Однако компания не воспользовалась этим попутным ветром. Скотт Фландерс, генеральный директор электронного здравоохранения, совершил серьезную ошибку в 2019 году, увеличив выручку любой ценой, включая высокие затраты на приобретение и наличие краткосрочных клиентов, что привело к очень высокому оттоку, низкой марже и медленному росту по сравнению с аналогами, которые выросли на 100% в прошлом году. год. Фландерс попросила доску дать второй шанс, чтобы все исправить, и он его получает.

Еще неделю назад совет директоров состоял из семи директоров, большинство из которых были в совете более 12 лет и очень немногие из них имели соответствующий опыт работы в отрасли. Затем, на прошлой неделе, Hudson Executive Capital урегулировала конфликт с компанией, назначив в совет директоров Джона Хасса, бывшего генерального директора Rosetta Stone. Это не имеет смысла ни на одном языке. Компании нужен квалифицированный, опытный совет директоров, который может помочь Фландрии, но также привлечет его к ответственности, если он потерпит неудачу.

Вот где неотъемлемая часть номинантов Starboard. С недавним добавлением девятого директора в связи с ошибочной эмиссией привилегированных акций и второго нового директора, назначенного на следующем ежегодном собрании в соответствии с соглашением Хадсона, в совет директоров компании, состоящий из десяти человек, войдут три новых директора.

Правый борт назначил четырех директоров, хотя в этом году, скорее всего, будет набрано только три места.

Избыточное номинирование директоров — это то, что Starboard часто делает, чтобы дать им гибкость в случае добавления мест или если в этом случае компания решит придерживаться надлежащей практики корпоративного управления и выставит всех новых директоров на выборы в 2021 году. Более чем вероятно будет три места, и добавление двух или трех опытных директоров из Starboard должно дать компании хорошие возможности для обеспечения подотчетности руководства в это решающее время. Несомненно, Стивен Шульман, бывший генеральный директор Magellan Health, и Джеймс Мюррей, 28-летний ветеран Humana, имеют более чем достаточно опыта в соответствующей области.

Попав в совет директоров, появляется возможность помочь руководству работать более эффективно за счет снижения затрат на привлечение клиентов и сосредоточения внимания на хороших долгосрочных клиентах. Это приведет к гораздо более низкому коэффициенту оттока, более устойчивому росту и лучшей рентабельности (в настоящее время электронное здравоохранение находится на более низком уровне среди подростков по сравнению с аналогами, составляющими менее 30 лет).

Кен Сквайр является основателем и президентом 13D Monitor, институциональной исследовательской службы по вопросам активности акционеров, а также основателем и управляющим портфелем 13D Activist Fund, взаимного фонда, который инвестирует в портфель инвестиций активистов 13D. Электронное здравоохранение принадлежит фонду.

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *