ФРС может быть источником нестабильности, поскольку Пауэлл выступит на неделе вперед

ФРС может быть источником нестабильности, поскольку Пауэлл выступит на неделе вперед

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл слушает слушания во время слушания Банковского комитета Сената по «Ежеквартальному отчету по Закону о CARES для Конгресса» на Капитолийском холме в Вашингтоне, США, 1 декабря 2020 года.

Сьюзан Уолш | Рейтер

Федеральная резервная система может оставаться источником беспокойства для рынков на предстоящей неделе, поскольку председатель Джером Пауэлл должен дважды дать показания перед Конгрессом, и ожидается более десятка других выступлений ФРС.

Реакция рынка облигаций на действия центрального банка на прошлой неделе была необычно нестабильной.

Хотя рынок изначально был стабильным после двухдневного заседания ФРС и брифинга Пауэлла в среду, в четверг произошла большая распродажа облигаций и рост ставок. Трейдеры отреагировали на тот факт, что центральный банк готов допустить рост инфляции и экономики, пока восстанавливается рынок труда.

В приближающуюся неделю профессионалы рынка облигаций будут следить за Пауэллом и другим членом ФРС в поисках дальнейших сигналов.

«Это облигации — я бы не назвал это днем ​​на солнце — это больше похоже на день в торнадо», — сказал Михаэль Шумахер, глава стратегии ставок в Wells Fargo. «Очевидно, что рынок облигаций — это тот рынок, за которым сейчас наблюдает рынок акций, и обычно это не так».

Акции упали на неделе: Dow упал примерно на 0,5%, а S&P 500 — на 0,7%. Nasdaq Composite упал на 0,8% за неделю.

Однако сильнее всего пострадал Russell 2000, потеряв за неделю около 3%.

Доходность резко выросла по мере того, как рынок распродавался. Доходность облигаций изменяется обратно пропорционально цене.

Базовая доходность 10-летних казначейских облигаций, которая влияет на ипотечные и другие ссуды, в четверг выросла до 1,75%, что более чем на 10 базисных пунктов менее чем за день. В пятницу днем ​​он был на 1,72%.

«Движение облигаций было огромным, и это начинает пугать людей», — сказал Шумахер.

«Некоторое время там висел вопрос: сколько увеличения урожайности могут выдержать некоторые из запасов с более высоким октановым числом?» он спросил. «Магического числа нет, но, как мы говорим, 10-летний прогноз в этом году вырос на 80 базисных пунктов. Это невероятно».

Пауэлл говорит

Пауэлл дает показания во вторник и среду перед комитетами Конгресса вместе с министром финансов Джанет Йеллен об усилиях по оказанию помощи Covid и экономике.

Он также говорит об инновациях центрального банка на мероприятии Банка международных расчетов в понедельник утром.

Среди других спикеров центрального банка на этой неделе — заместитель председателя ФРС Ричард Кларида, вице-председатель Рэндал Куорлз, глава ФРС Лаэл Брейнард и президент ФРС Нью-Йорка Джон Уильямс.

Инфляция и ФРС

Есть также некоторые ключевые данные.

Важные релизы включают данные о личном потреблении и расходах в пятницу, которые включают дефлятор PCE, предпочтительный показатель инфляции ФРС. Базовая инфляция PCE в январе составляла 1,5% в годовом исчислении.

На прошлой неделе Федеральная резервная система не предприняла никаких действий на своем двухдневном заседании, но представила новые экономические прогнозы, в том числе прогноз валового внутреннего продукта на уровне 6,5% в этом году. Согласно прогнозу центрального банка, инфляция PCE в этом году составит 2,4%, а в следующем году упадет до 2%.

Большинство чиновников ФРС не увидели повышения процентных ставок до 2023 года.

Пауэлл повторил, что ФРС видит лишь временное повышение инфляции в этом году из-за эффекта базы по сравнению с прошлогодними показателями, когда цены упали.

Центральный банк будет нацеливать средний диапазон инфляции около 2%, так что это число может превышать этот порог в течение некоторого времени. Это изменение основных правил ФРС, которое заставляет нервничать рынок облигаций.

Обычно ФРС поднимает процентные ставки, если инфляция резко возрастает, чтобы избежать перегрева экономики и предотвратить цикл спада.

«Для рынка облигаций и ФРС существует проблема коммуникации и проблема консенсуса. Не может быть напряженности», — сказала Дайан Свонк, главный экономист Grant Thornton.

«Они будут пытаться прояснить послание ФРС, но без консенсуса по поводу того, что означают эти цифры и ограничения, это будет сложно», — сказала она. «Они будут выдавать себя за экономистов и будут говорить на другом языке, чем говорит рынок облигаций».

Лео Гроховски, главный инвестиционный директор BNY Mellon Wealth Management, ожидает, что рынок облигаций может быть более волатильным, чем акции, а инфляция будет проблематичной для обоих.

Он ожидает, что в какой-то момент на фондовом рынке может произойти коррекция на 10%, а инфляция или резкое изменение доходности облигаций могут стать спусковым крючком.

«Рынок пытается разобраться в том, что может быть воспринято как несоответствие между их экономическими прогнозами и двойным мандатом ФРС по безработице и инфляции», — сказал Гроховски.

«Тем не менее, они намерены удерживать короткие ставки до конца 2023 года», — сказал он. «Это то, с чем борется рынок. Я думаю, что меня тревожат слова вроде« перерегулирование »».

Ротация от технологий к цикличности

Гроховски ожидает, что то, что он называет «великой ротацией» акций технологических компаний и акций роста в циклические и стоимостные, продолжится. Рост и технологии были наиболее чувствительны к росту ставок, а индекс Nasdaq скорректировался более чем на 10%.

«Я думаю, что мы находимся в шестом или седьмом иннинге в игре с девятью иннингами. Это еще не конец, но я думаю, что мы увидели львиную долю великой ротации из роста в ценность», — сказал Гроховски. Он сказал, что прогноз зависит от 10-летнего роста, не намного превышающего 1,75%.

Гроховски обеспокоен готовностью ФРС допустить превышение темпов инфляции, поскольку инфляция негативно влияет на акции.

Проблемы с цепочкой поставок вызывают беспокойство. Он указал на комментарии Nike в четверг о том, что ее продажам повредили загруженность портов, а также нехватка полупроводников, которая сказывается на производстве автомобилей.

«Инфляционные ожидания вызывают беспокойство для P / E. [price-earnings] соотношений «, — сказал Гроховски. [stock] рынок торгуется в 22 раза выше нашей оценки прибыли этого года ».

Он сказал, что рынку трудно согласовать отсутствие каких-либо прогнозируемых повышений процентных ставок с убедительностью экономического прогноза ФРС.

«Если вы спросите меня, из-за чего я теряю сон? … Это слишком хорошо. Слишком много хорошего — это слишком приспособиться», — сказал Гроховски.

Направление рынка облигаций

Шумахер сказал, что в ближайшие пару недель рынок облигаций может стабилизироваться, даже если доходность повысится.

Он сказал, что корпоративные пенсионные фонды, вероятно, перераспределят капитал в облигации до конца квартала 31 марта, и это может оказать поддержку. По словам Шумахера, в связи с началом финансового года в Японии также могут произойти новые покупки казначейских облигаций США, поскольку с поправкой на валюту долг США выглядит очень дешевым.

Он также наблюдает за аукционами казначейства на предстоящей неделе.

Во вторник Казначейство продает 2-летние облигации на сумму 60 миллиардов долларов; Пятилетние облигации на сумму 61 ​​миллиард долларов в среду и 7-летние облигации на 62 миллиарда долларов в четверг.

В частности, Шумахер наблюдает за 7-летним аукционом, который в прошлом месяце вызвал низкий спрос.

Календарь на неделю вперед

понедельник

Заработок: Tencent Music Entertainment

9:00 Председатель ФРС Джером Пауэлл на саммите Банка международных расчетов

10:00 Продажа существующих домов

10:00 Ежеквартальный финансовый отчет

1:00 вечера. Президент ФРС Сан-Франциско Мэри Дейли

13:30 Заместитель председателя ФРС Рэндал Куорлз

19:15 Губернатор ФРС Мишель Боуман

вторник

Заработок: Adobe, IHS Markit, DouYu, GameStop, Steelcase

8:30 Текущий счет

9:00 Президент ФРС Сент-Луиса Джеймс Буллард

10:00 Продажа новостроек

12:00 вечера Председатель ФРС Пауэлл, министр финансов Джанет Йеллен в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей

1:00 вечера. Казначейские аукционы продают двухлетние векселя на сумму 60 миллиардов долларов

13:25 Губернатор ФРС Лаэль Брейнард

13:45 Президент ФРС Нью-Йорка Джон Уильямс

15:45 Губернатор ФРС Брейнард

16:20 Буллард ФРС Сент-Луиса

среда

Заработок: General Mills, Shoe Carnival, KB Home, RH, Tencent, Embraer, Winnebago

8:30 Товары длительного пользования

9:45 Производственный индекс деловой активности

9:45 PMI сферы услуг

10:00 Председатель ФРС Пауэлл, министр финансов Йеллен в Банковском комитете Сената

1:00 вечера. Казначейские аукционы продают 5-летние векселя на сумму 61 ​​миллиард долларов

13:35 Уильямс из ФРС Нью-Йорка

3:00 вечера. Дэли из ФРС Сан-Франциско

7:00 вечера. Президент ФРБ Чикаго Чарльз Эванс

Четверг

Заработок: Рестораны Darden

5:30 Уильямс из ФРС Нью-Йорка

8:30 Первоначальные претензии

8:30 Третье чтение по ВВП за 4 квартал

10:10 Вице-председатель ФРС Ричард Кларида

10:30 Уильямс из ФРС Нью-Йорка

1:00 вечера. Казначейские аукционы продают семилетние векселя на 62 миллиарда долларов

1:00 вечера. Эванс из ФРС Чикаго

7:00 вечера. Дэли из ФРС Сан-Франциско

Пятница

8:30 Личные доходы / расходы

8:30 Предварительные экономические показатели

10:00 Потребительские настроения

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *