Доходность 10-летних казначейских облигаций упала. Почему это может быть хорошей новостью для акций

Доходность 10-летних казначейских облигаций упала. Почему это может быть хорошей новостью для акций

Заряжающий Бык или Бык с Уолл-Стрит изображен в районе Манхэттена Нью-Йорка 16 января 2019 года.

Карло Аллегри | Рейтер

Доходность 10-летних казначейских облигаций упала до месячного минимума в четверг, что противоречит здравому смыслу, что должно быть позитивным для фондового рынка.

Доходность казначейских облигаций, которая движется в противоположную сторону от цены, падала, но набрала обороты после выхода двух экономических отчетов ранним утром в четверг. Одним из них были розничные продажи в марте, которые подскочили почти на 10%, а другим — количество обращений за пособием по безработице за неделю, которые упали до 576 000 — самого низкого уровня с первых дней пандемии.

Стратеги заявили, что рынок облигаций начал расти на пике экономического роста, который, как ожидается, достигнет 10% в этом квартале. Он также отреагировал на новости о возможных покупках Японией казначейских облигаций, а также на некоторые опасения по поводу Covid.

Доходность 10-летних облигаций упала до 1,53%, а затем вернулась к 1,57%. Базисный пункт равен 0,01 процентного пункта. Рынок внимательно следит за 10-летним казначейством, поскольку оно влияет на ставки по ипотечным кредитам и другим потребительским и бизнес-кредитам.

В четверг движение на рынке облигаций противоположно тому, что обычно бывает.

Как правило, очень хорошие новости по экономике вызвали бы опасения, что Федеральная резервная система будет комфортно повышать процентные ставки, а доходность останется на более высоком уровне или продолжит расти. Акции выросли на отчетах, поскольку инвесторы восприняли их как хорошие новости.

Энди Бреннер, глава отдела международных фиксированных доходов в National Alliance Securities, сказал, что снижение доходности объясняется рядом причин, но он считает это временным. «Я не изменяю свой взгляд на более высокие урожаи в конце квартала», — сказал он. «На данный момент это хорошо для акций».

Некоторые стратеги заявили, что рынок облигаций может перейти в период, когда он будет торговаться в диапазоне вместо того, чтобы двигаться к новым максимумам или резко снижаться.

Связь доходности казначейских облигаций с акциями

До этого месяца доходность казначейских облигаций была источником волатильности для акций. Резкий скачок за 10-летний период — с менее 1% в конце 2020 года до максимума 1,77% в конце марта — потряс фондовый рынок. Инвесторы опасались, что процентные ставки будут продолжать расти, украшая инвестиционные доллары из акций.

Стратеги заявили, что снижение на фоне сильных данных рассматривается как признак того, что рынок теперь смотрит на эту статистику в зеркало заднего вида.

Доходность росла на фоне ожиданий очень сильного второго квартала и экономики в целом. Стимулирующие расходы и сумма долга, необходимого для их выплаты, также повлияли на рост доходности.

«Во-первых, мы оправдываем высокие ожидания в отношении данных … Так думает рынок об этом. Если сейчас он сильный, то он берет из следующего. Во втором квартале мы получим пиковые данные и мы собираемся получить максимальные расходы на бюджетное стимулирование », — сказал Джим Кэрон, руководитель глобальных макростратегий в группе по глобальным фиксированным доходам в Morgan Stanley Investment Management.

«Третий квартал будет сильным, но слабее, чем второй квартал», — сказал он.

Что касается данных, «скорость изменений начинает идти в обратную сторону. Вы начинаете говорить хорошо, около 1,7%. [10-year yield] — вероятно, неплохое место для длинных позиций », — сказал Кэрон.

Он сказал, что это может означать меньшую волатильность, и это будет хорошо для акций и других активов.

«Я думаю, что мы можем войти в диапазон, поскольку рынок казначейства печально известен тем, что он делает. Он может находиться в диапазоне 20 базисных пунктов в течение нескольких месяцев», — сказал Карон.

Обеспокоенность пандемией

Бреннер из National Alliance Securities сказал, что одной из причин снижения урожайности является беспокойство по поводу увеличения числа случаев Covid и проблемы с вакциной Johnson & Johnson, замедляющей путь к коллективному иммунитету.

Он сказал, что новости о вакцине, которая была приостановлена ​​из-за образования тромбов у шести пациентов, могут вызвать общую обеспокоенность по поводу безопасности вакцин, особенно среди тех слоев населения, которые уже склонны противостоять им.

Но Бреннер сказал, что это только один фактор. «Я думаю, что вы смогли получить 10-летний период ниже уровня 1,60%, и это вызвало ускорение», — сказал он.

«Облигации чувствуют себя лучше, потому что они считают, что экономика может замедляться. Акции чувствуют себя лучше, потому что процентные ставки снижаются, а экономические показатели, которые смотрят в прошлое, действительно хороши», — сказал Бреннер.

Он сказал, что хедж-фонды также снижают доходность после закрытия коротких позиций в области 1,70–1,75%. Еще одна большая область для коротких продаж — 1,345%, добавил Бреннер.

Он сказал, что уровень 1,47% должен действовать как нижний предел, и стратеги отмечают, что уровень 1,50% является психологической поддержкой. Но Бреннер ожидает, что период снижения доходности будет недолгим.

«Материал Covid отойдет на второй план, а вакцины опередят его. У вас было окно, которое позволило хедж-фондам подтолкнуть рынок», — сказал Бреннер.

Ян Люнген, глава отдела стратегии процентных ставок в США в BMO, сказал, что еще одна причина увеличения покупательной способности казначейских облигаций была вызвана отчетом Министерства финансов Японии.

«Если вы посмотрите на [Ministry of Finance] Данные, вышедшие накануне, мы видим, что за неделю, закончившуюся 9 апреля, японцы купили зарубежных нот и облигаций на сумму более 15 миллиардов долларов. Рынок предполагает, что подавляющая часть этой суммы была выделена в казначейские обязательства США », — сказал он.

«Это также произошло в период, когда рынок терял медвежий импульс», — сказал Люнген. «Мы перестали торговать сильными данными в сторону более высоких ставок. Это привело к тому, что ставки просто упали».

На этой неделе казначейские облигации также прошли еще одно испытание с серией крупных аукционов. 10-летний аукцион был в понедельник. «Они купили 38 миллиардов долларов под 1,68%», — сказал Бреннер. «У вас прибыль в 14,5 базисных пункта».

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *