Что рост ставок может означать для фондового рынка

Что рост ставок может означать для фондового рынка

Трейдеры работают на площадке NYSE.

NYSE

Быстрый рост доходности облигаций является предупреждением о фондовом рынке, особенно о растущих акциях.

Ориентир 10-летнего казначейства вырос примерно на 20 базисных пунктов с начала года (1 базисный пункт равен 0,01%) и в понедельник составил 1,13%. По-прежнему относительно низкая доходность, максимальная с марта прошлого года, но сама по себе доходность не является проблемой.

Но этот шаг может сигнализировать о периоде большей волатильности для фондового рынка и о потенциале большего давления на FANG и другие компании роста, которые помогли подняться на фондовом рынке в прошлом году. Некоторые стратеги ожидают, что эти крупные технологические компании и компании роста замедлят свой рост в этом году, поскольку стоимость и цикличность акций повышаются в связи с перспективами, что вакцинация приведет к улучшению экономики.

Стратеги не видят, что доходность на текущих уровнях остановит рост фондового рынка, но ожидание того, что ставки продолжат расти, может затруднить движение инвесторов в акции.

«Я думаю, что путь наименьшего сопротивления … все еще впереди … Технические характеристики, поддерживающие этот рынок, сильны, но если вы ищете предупреждающие знаки, то есть некоторые предупреждающие знаки, исходящие от рынка с фиксированным доходом», — сказал Мохамед. Эль-Эриан, главный экономический советник Allianz.

Эль-Эриан в интервью CNBC сказал, что доходность увеличивалась по облигациям с более длительным сроком погашения, таким как 10-летние и 30-летние облигации, но 2-летняя доходность оставалась низкой, что обусловлено политикой нулевой процентной ставки ФРС. За 10-летним периодом широко наблюдают, поскольку он влияет на ставки по ипотеке и другим кредитам.

«Он растет по неправильной причине, не из-за роста, а из-за комбинации колебания покупателей и людей, обеспокоенных инфляцией, а не рефляцией», — сказал Эль-Эриан. «Так что, если это будет продолжаться, если вы получите еще 20 базисных пунктов в течение следующих пяти или шести торговых сессий, тогда он будет мигать желтым намного ярче в этот момент».

Доходность 10-летних бумаг на прошлой неделе превысила психологический уровень в 1% после того, как демократы выиграли два места в Сенате Джорджии, предоставив демократам контроль над Сенатом. Это вызвало рост продаж облигаций, так как инвесторы предположили, что избранный президент Джо Байден теперь сможет реализовать свои планы по расходам в триллионы долларов. Больше стимулов означает больше долгов и больше выпусков казначейских облигаций для оплаты, а это рецепт для более высокой доходности. Доходность движется противоположно цене.

«За последние несколько недель мы сделали скачок к тому, чтобы повышение ставок было нейтральным, к повышению ставок было положительным, и к сегодняшнему дню, когда вы можете утверждать, что повышение ставок отсюда, вероятно, будет препятствием для акций, особенно высокий рост, высокий P / E акции «, — сказал Джулиан Эмануэль, руководитель стратегии акций и деривативов BTIG. Эмануэль отмечает, что инвесторы уже начали переход от высоких темпов роста к стоимости в течение последних нескольких месяцев.

Эмануэль ожидает, что к концу года индекс S&P 500 достигнет 4 000, но он также считает, что рынок вступает в новую фазу спекуляций с волатильностью как вверх, так и вниз.

Он сказал, что свидетельства спекулятивной фазы очевидны в том, как фондовый рынок продолжал расти, поскольку 10-летний период быстро превысил 1%. Он также указал на тот факт, что на прошлой неделе акции не сильно выросли, когда жестокая толпа захватила контроль над зданием Капитолия во время сессии Конгресса. Акции также продолжали расти, поскольку число случаев заболевания Covid увеличивалось, а количество смертей достигло нового рекордного ежедневного уровня. Рынок также проигнорировал очень слабый отчет по занятости в пятницу.

«Мы находимся в более спекулятивной фазе ралли. Ценовое действие подтверждает, что мы находимся в более спекулятивной фазе ралли. Это не означает, что вы неизбежно собираетесь достичь вершины, но вы должны быть готовы к большему. были довольны 4 000, но, возможно, вы увидите серию коррекций на 10% плюс на пути к этому », — сказал он.

Стратеги говорят, что в условиях растущей доходности для корпоративных доходов еще важнее быть сильными. В понедельник стратеги Goldman Sachs и Morgan Stanley предупредили, что повышение процентных ставок может ограничить рост рынка.

«Более высокие ставки — это дикая карта, и с них может начаться период падения стоимости акций, что сделает пересмотр прибыли даже более важным, чем обычно, для динамики акций», — писали стратеги Morgan Stanley.

Стратеги Goldman заявили, что усиление бюджетного стимулирования должно привести к увеличению прибыли в 2021 году, но повышение ставок может ограничить потенциал роста мультипликаторов акций. Мультипликатор — это отношение цены к прибыли, и многие акции роста находятся на очень высоком уровне. У Amazon, например, P / E составляет 91. В понедельник Amazon упал на 1,8%, в то время как другие участники FANG, Alphabet, Facebook и Netflix также снизились.

«Вы получите больше волатильности как в сторону роста, так и в сторону падения», — сказал Эмануэль. «Вы можете получить здесь новый предельный максимум в следующие несколько дней, но в целом вы увидите, что рынок становится более избирательным, чем выше вы поднимаетесь, и это увеличивает вероятность того, что вы получите намного больше более полная и всесторонняя коррекция, вызванная резким многократным ростом акций «.

Дэн Сузуки, заместитель директора по информационным технологиям Richard Bernstein Advisors, сказал, что лучше всего подойдут акции с циклическими или стоимостными названиями — те же самые типы акций, которые более защищены от роста ставок.

«По сути, по определению, акции с высоким коэффициентом P / E также предполагают значительный рост. Если вы хотите выразить это с точки зрения оценки, стоимость акций в значительной степени зависит от будущего. Эта стоимость, которая находится в далеком будущем, является более чувствительны к процентным ставкам. Чем выше эти ставки, тем больше вы дисконтируете будущую стоимость », — сказал он.

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *