Активист нацеливается на другую медицинскую компанию с потенциалом распада

Активист нацеливается на другую медицинскую компанию с потенциалом распада

Сэм Эдвардс | Caiaimage | Getty Images

Компания: Evolent Health Inc. (EVH)

Бизнес: Evolent – это компания, занимающаяся доставкой и оплатой медицинских услуг. Он поддерживает системы здравоохранения и врачебные организации в их переходе от возмещения платы за услуги к моделям оплаты услуг, основанных на стоимости, и управлению здоровьем населения. У компании два сегмента – услуги и True Health. Сегмент услуг включает клинические и административные решения, предназначенные для помощи плательщикам и поставщикам услуг в администрировании компенсаций на основе стоимости. Этот сегмент включает Identifi, запатентованную технологическую систему, которая собирает и анализирует данные, управляет рабочими процессами оказания помощи и привлекает пациентов. Сегмент услуг также предлагает решения для управления специализированной помощью, которые поддерживают ряд заинтересованных сторон, заинтересованных в оказании специализированной помощи во время их перехода от платной помощи к уходу, основанному на ценности. Сегмент True Health – это медицинский план под руководством врача в Нью-Мексико, доступный на коммерческом рынке для медицинского страхования, спонсируемого работодателем. True Health управляет полными планами медицинского обслуживания и приобретает RFP для реализации планов медицинского обслуживания в разных регионах. Рыночная стоимость акций: 1,2 миллиарда долларов (13,35 доллара на акцию)

Активист: Engaged Capital

Процентная доля владения: 9,99% Средняя стоимость: 12,76 доллара за акцию Комментарий активиста: Engaged Capital был основан Гленном В. Веллингом, бывшим директором и управляющим директором Relational Investors. Engaged делает концентрированные инвестиции в малые и недооцененные публичные компании со средней и средней капитализацией с горизонтом инвестирования от двух до пяти лет. Его стиль заключается в том, чтобы за закрытыми дверями нести ответственность за управление и правление.

Что творится:

Engaged намеревается на постоянной основе пересматривать свои инвестиции в компанию и общаться с руководством и советом директоров компании относительно возможных шагов по раскрытию внутренней стоимости основного бизнеса компании, включая, помимо прочего, улучшение распределения капитала, ликвидацию непрофильных активов. основные активы и / или изучение возможности продажи всей компании.

За кулисами:

Сервисный бизнес – это основной бизнес компании, на который приходится 80% ее доходов. Этот бизнес исторически рос со среднегодовым темпом роста 40%, а прогноз на 2020 год – 30%. Напротив, бизнес True Health очень капиталоемкий и работает не очень хорошо. Компания списала 47 миллионов долларов на приобретение плана медицинского страхования в Оклахоме и не смогла расширить план медицинского страхования в Кентукки, оставив только план для штата Нью-Мексико. Несмотря на это, рефинансируя свой конвертируемый долг на менее выгодных условиях вместо того, чтобы погашать его наличными, которые компания ожидает получить от соглашения с Passport Health, руководство указывает, что оно планирует продолжать инвестировать в сегмент True Health и его суб-номинальную стоимость. ROI бизнес.

Сектор здравоохранения переходит от платы за услуги к уходу, основанному на ценности, и Evolent является крупнейшим и лучшим игроком в отрасли. Здесь есть возможность быстро масштабировать сервисный бизнес и значительно увеличить количество жизней в системе с текущих 7,5 миллионов, особенно если этот бизнес будет продан стратегическому инвестору. Evolent был желанным активом для ряда стратегических игроков, включая крупные планы управляемого медицинского обслуживания, такие как United, Anthem и CVS, а также других игроков в сфере ИТ в сфере здравоохранения, таких как Epix.

Это возможность из учебника для активистов, когда компания тратит деньги от своего прибыльного, растущего основного бизнеса и тратит их на убыточный непрофильный бизнес. Engaged побудит совет директоров в первую очередь выйти из бизнеса True Health, что позволит руководству сосредоточить свое время и ресурсы на бизнесе услуг. Это должно частично сократить разрыв между тем, где торгует Evolent (доход в 1,5 раза), и торговлей его конкурентами (доход в 3-4 раза). Затем Engaged попросит совет директоров изучить его стратегические альтернативы, включая продажу компании. В 2018 году Cerner сделал миноритарную инвестицию в меньшую компанию Evolent, Lumeris, с 6-кратным доходом.

Если Engaged не сможет конструктивно взаимодействовать с компанией к 10 января, когда откроется окно номинации, мы ожидаем, что они назначат полный список директоров на 2021 год. У класса директоров 2021 года три заполненных места в совете директоров и одна вакансия, поэтому у Engaged есть шанс получить четыре из десяти мест. Более того, основатель и генеральный директор компании Фрэнк Уильямс относится к этому классу директоров. Поскольку он уже объявил, что уйдет с поста генерального директора, чтобы стать исполнительным председателем 1 октября, потеря места в совете директоров оставит его без участия в управлении. У Engaged также будет еще один попутный ветер для борьбы с доверенными лицами, поскольку в течение последних двух лет ISS давала рекомендации в отношении всех директоров из-за недружественных для акционеров положений в уставе и внутренних положениях компании.

У Engaged было еще три завершенных инвестиции в здравоохранение – Aratana Therapeutics, Volcano Corp и HeartWare International. Хотя их доходность в этих инвестициях несколько смешана, в каждом из них они в конечном итоге смогли убедить совет директоров продать Компанию со значительной премией к цене акций предыдущего дня (Aratana – 40%, Volcano – 57% и HeartWare – 93%. ).

Кен Сквайр – основатель и президент 13D Monitor, институциональной исследовательской службы по вопросам активности акционеров, а также основатель и управляющий портфелем 13D Activist Fund, взаимного фонда, который инвестирует в портфель активистов 13D инвестиций. Сквайр владеет фондом Evolent Health.

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *